国金证券：照明需求旺盛 芯片扩产纠结

行业观点

一月份的报告我们对于LED 行业的观点是《上半年不担心需求，下半年勿担心供给》，近期我们调研了LED 产业链，进入3 月份行业旺季，照明厂商旺盛的订单验证了我们观点的前半句，而芯片厂商对于扩产的纠结心态使得我们对今年LED 芯片的供需关系更为乐观；

LED 照明需求旺盛：2014 年LED 照明产品价格进一步下滑，替代40W 白炽灯的5W LED 灯泡售价已经到10-15 元区间，16W T8 灯管的终端售价也已降至40 元以下，加上照明企业积极争抢市场份额，LED 照明产品的出货量大幅增长，我们预计2014 年国内几家大型照明企业的LED 业务都将实现100%左右的增长，收入占比将接近50%；

上游芯片设备投资仍处于低谷：虽然从2013 年下半年开始LED 芯片的需求保持持续旺盛，但是Veeco 和Aixtron 两大设备厂商订单仍然处于历史底部，4 季度MOCVD 出货数量进一步下滑至40 台，反应出真正有扩产意愿的芯片厂商不多；

芯片厂扩产陷入纠结阶段：LED 照明的旺盛需求拉动了芯片需求，进入3月份，一、二线芯片厂基本进入满产阶段，由于对Veeco 和Aixtron 两大设备厂推出性价比更高的新型设备存在预期，芯片厂目前对于产能扩张处于犹豫不决的阶段，我们预期这一状态将持续到MOCVD 新机型的定型，使得旺季到来时芯片供应偏紧的可能性增加；

投资建议

LED 是今年最为确定的行业，进入3 月份LED 的传统旺季，订单的快速增长将开始兑现，我们继续推荐国际供应链体系中的照明厂商：阳光照明、佛山照明；

LED 芯片厂商目前处于扩产的犹豫阶段，使得行业旺季芯片供应偏紧的可能性大幅增加，目前也是投资芯片厂商最好的时点，我们推荐澳洋顺昌、三安光电、德豪润达；