兴业证券：LED行业受淡季影响 1月营收环比下滑

LED 芯片、封装指数强于大盘：台湾1 月LED 芯片指数（Chip LEDX）涨幅13.99%，1 月LED 封装指数（Package LEDX）涨幅5.65%；同期台湾电子零组件指数涨幅1.16%，台湾加权指数跌幅1.73%

台湾产业链1 月营收符合预期：我们跟踪的8 家台湾LED 芯片企业1 月营收总计37.11 亿新台币，环比下降5.79%。我们跟踪的9 家台湾LED 封装企业1 月营收总计53.35 亿新台币，环比下降3.45%。

行业动态及点评：LED 市场竞争加速， 大陆LED 行业步入寡头时代；1月份LED 灯泡价格同比跌幅超20%，2014 年总体下降趋势明显；行业景气度回升，各厂商扩张整合动作频繁。

行业投资策略：受春节放假的影响，1 月份为LED 芯片企业传统的淡季，表现尚属正常范围之内。我们认为LED 照明市场快速增长是长期的、渐进的，并不是突然出现的。1 月份营收较去年12 月略微下滑是正常的，去年4 季度行业景气度已经较高，拉高了基数，而今年1 月份因为春节假期停工了几天，所以营收出现环比下降并不表示行业景气度下降，LED行业的长期投资逻辑不变。我们维持LED 行业“推荐”投资评级，推荐三安光电、阳光照明、鸿利光电。三安光电国内芯片龙头的地位逐步确立，将受益于大者恒大的竞争格局；阳光照明依靠锁定全球一流客户以及对其它客户不断拓展，迅速扩大LED 规模，且具有稳定的盈利水平；鸿利光电则在未来几年LED 通用照明和汽车照明都会有较好的发展。

行业风险：LED 行业供需失衡或持续较长时间；LED 照明应用启动时点或低于预期；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。