LED 行业2 月数据超预期，后续景气度望持续提升。我们认为，高景气下三安作为芯片龙头的盈利弹性最大，将引领板块行情重启，维持LED 行业“推荐”，继续强烈推荐三安、阳光、聚飞，审慎推荐洲明、德豪、瑞丰和鸿利。
台湾LED 公司2 月营收超预期。在春节工作天数减少情况下，芯片龙头晶电2 月营收逆势环比增长5%，同比大增57%，订单饱满开工率超9 成，且乐观看待三四月经营；东贝在照明和背光双重驱动下，月增达7％；隆达、艾笛森等厂商环比仅下滑5-10%，亦明显好于往年同期。
芯片最先反应，且盈利弹性最大。总体而言，台湾2 月芯片公司表现较好，我们认为其主要原因为：1）随着产业备货需求回升，上游最先反应；2）芯片环节由于供给扩张温和，且扩产周期较长，其供求关系已显著改善并有望持续。据调研近期芯片价格依旧维持相对稳定，我们认为三安等芯片大厂将表现出较大的盈利弹性。
3 月起全行业有望再现高景气。我们判断春节期间消化库存后，3 月起 LED行业有望再现高景气，主要原因包括：1）节后补库存已启动；2）据调研照明品牌厂大多数在3 月前后召开经销商大会，并计划在Q2起向渠道大力铺货；3）五一备货即将来临，世界杯赛事带动TV 销售等等。芯片环节已显现出强劲势头，我们判断行业景气将向中下游传递。
台湾LED 个股涨势凌厉。在亮丽数据和乐观预期推动下，台湾LED 公司股价近几个月大幅上涨，其中龙头晶电和亿光自底部回升超过80%，东贝亦上涨超过100％，显著跑赢电子指数。而A 股龙头三安、阳光因近期大幅回调，已明显跑输台湾同行，伴随近期市场企稳和基本面向好，补涨空间可观。
维持LED 行业“推荐”，首推三安光电！我们认为，高景气下三安作为芯片龙头的盈利弹性最大，将引领板块行情重启。LED 板块大逻辑清晰，在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下，LED 照明将持续超预期渗透，而行业并购整合加速亦将推动板块行情，具有高盈利弹性的芯片公司、拥有优质渠道资源的品牌光源大厂是重点布局方向。我们当前首推三安，建议重点布局已回调较多估值已有吸引力的一线品种如三安、阳光、聚飞，审慎推荐二线品种洲明、德豪、瑞丰和鸿利，继续关注华灿和佛照。
风险提示：照明需求低于预期；背光行业增速下降；行业过度竞争
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