中信证券：财报期间市场调整 聚焦基本面

市场持续调整，聚焦高景气板块。上周A股电子板块下跌幅度扩大，白马股动态估值逼近历史底部，唯LED板块表现相对稳定。从基本面上看，2014年电子行业分化开始显现：LED行业进入大景气周期，安防增长仍然强劲，消费电子需等待苹果新品驱动。我们认为在市场调整中应把握基本面明朗的LED板块，并对汽车电子、集成电路、智能家居、可穿戴设备等主题保持关注。 

LED：基本面景气高涨、市值空间仍大。LED照明渗透率将由不足20%快速提升至50%，呈现高速增长，且行业即将进入4月份旺季，强劲基本面趋势明朗。而价格弹性仍在且产品升级趋势明朗，利润、市值空间仍大。我们重申观点：LED大周期上行过程中，板块行情的决定性因素为行业基本面，重申聚焦"渠道成长+周期弹性"，板块回调提供配置良机。 

市场回顾与策略展望。上周A股申万电子上涨0.8%，强于沪深300（-0.5%），弱于创业板指（1.8%）。费城半导体指数上涨1.9%，台湾电子指数上涨2.1%，恒生资讯科技指数上涨1.3%。2014年消费电子股的成长性出现分化、LED行业进入上行周期，电子行业的增长动力依然持续，核心成长股的回调即提供配置良机。核心投资组合：欧菲光、聚飞光电、歌尔声学、立讯精密。 

每周精选图表：1月全球半导体销售额。美国半导体行业协会公布，2014年1月，全球半导体营收达到了262.8亿美元，同比增长8.8%，环比下滑1.4%，增长率仍呈缓步回暖趋势。 

协会及研究机构数据  IDC：IDC看衰今年平板成长动能，下修年增率至19.4%。IDC：全球今年PC出货量，预估年减率6.1%。IDC：大陆明年智能型手机成长趋缓，惟换机需求仍不可忽视。DRAMexchange：内存价格指数DXI 上周下跌1.41%。 DisplaySearch：3月上旬面板价格继续下跌。LEDInside：LEDX Chip指数上涨6.73%，Package指数上涨5.00%。 

业内动态  海外公司动态：Sony：PS4全球销售破600万台。海外公司动态：Japan Display即将上市，计划筹资38亿美元。PC：英特尔、微软下猛药，NB厂调整采购计划，恐扩大供应链微利危机。IC设计：芯片升级将陷瓶颈，联发科、高通转攻新战场。IC设计：IC设计PC客户猛加单，抢调晶圆产能缓不济急。面板：LGD整合小尺寸显示器模块cell产线，部分转喜星电子。面板：友达、群创2月营收溜滑梯，3月可望回升。触摸屏：敦泰看好On-cell触控，期待今年毛利率表现。触摸屏：触控采用银材料，电阻减3成反应更快。触摸屏：胜华2月营收47.86亿元，触控面板后段产能可能移往越南。触摸屏：华映2月营收46.74亿，On-Cell触控面板出货前景看好。触摸屏：宸鸿2月营收月减39%。零组件：可成1Q先蹲后跳，预估3月营收大增5成。零组件：苹果调整库存，瑞仪营运受创。零组件：大立光2月营收年增3成，3月可望持续升温。