台积电于4月17日下午召开法说会,2014年1季度营收1482.2亿新台币,同比增长12%,环比增长1.6%,毛利率47.5%,EPS1.85元。预估第二季在1800亿到1830亿之间,环比增长21.4-23.4%,超出市场预期的18%。
点评:
台积电是行业风向标,数据有很强代表性:台积电是半导体制造环节的龙头,全球先进制程的代表,其数据及展望具有很强的代表性和指引性。1季度传统淡季仍然交出靓丽业绩,超市场预期,表明行业景气度高。
调高行业增速预测,看好半导体行业增长:台积调高对全球半导体产业的成长预估由5%上调至 7%,IC设计由8%上调至9%,晶圆代工由10%上调至14%,验证了我们对半导体行业的判断。我们仍维持2014年全球半导体增长8-10%、国内半导体增长20%的判断。
2季度智能终端旺季到来,库存回补:Q1半导体库存天数降至低位,客户于近期开始展开强劲的库存回补,而今年中半导体库存就可望回归正常水位。目前整体市场趋势是中低端智能手机是成长主流,不过就台积来讲成长主要是由于在高端智能手机持续取得新客户所致。
投资建议:台积电数据及展望再次验证了我们对半导体行业基本面的判断,今年是半导体大年,基本面有支撑。而国内半导体进口替代正在进行,又有政策催化剂,我们重申对半导体行业的“推荐”评级,重点推荐长电科技,看好中芯国际、 士兰微、华天科技、晶方科技、同方国芯。智能终端旺季到来,产业链迎来一波反弹机会,弹性最大的是欣旺达、露笑科技、立讯精密、大族激光,建议逢低介入。
风险提示:半导体行业景气低于预期、智能终端销量低于预期。