元器件交易网讯 11月4日，招商证券公布了新一期电子行业周报。报告指出，2013 年业绩确定能顺利完成估值切换、且大趋势向好的优质电子股已具备长线配置吸引力。安防板块大趋势清晰，回调后已非常具备吸引力。LED四季度淡季不淡，基本面改善加潜在政策刺激。消费电子总体平淡，Q4 看苹果和游戏机。苹果进入新品周期，大陆厂商加速崛起。
2
以下是报告摘要：
本周观点：部分优质电子股估值已具备吸引力。受旺季不旺与较高预期、以及流动性影响，近期板块出现较大幅系统性回调，部分基本面向好、业绩确定的优质电子股在调整中估值已回到14 年20 倍左右，历史上电子板块在年底对应当年PE一般在30-35 倍、优质个股在35-40 倍左右，我们长线看好在“企业家精神、工程师红利、本土需求、资本助力”的背景下中国优质电子企业的崛起,即使考虑明年电子板块一定程度的估值下移，这些13 年业绩确定能顺利完成估值切换、且大趋势向好的优质电子股已具备长线配置吸引力，我们继续重点推荐迎来业绩拐点、大趋势确定的立讯精密，底部反转且受益三星苏州8 代新厂启动的锦富新材，回调后的歌尔及德赛；前期被市场误杀、但业绩超预期的安防板块，以及Q4 趋势向好的LED板块，继续关注大族激光。
安防板块大趋势清晰，回调后已非常具备吸引力。近期市场因部分政府安防项目因三中全会有延缓现象，导致板块出现较大幅度回调。我们前期在广州调研安防公司，了解到延缓只是暂时和局部现象，总体项目在年底前仍会按计划做完，且未来几年智慧城市项目集中建设且仍是政府重点保障项目这一大趋势仍不会动摇。此外，海康、大华等龙头超预期业绩亦进一步打消市场疑虑，我们重点推荐的安居宝亦订单满手且智能交通咪表望在年底突破值得继续关注。从上周深圳安博会的火爆场面亦能显示行业高景气，并进一步指引行业高清与智能化趋势，请关注我们的纪要报告。我们认为，智慧城市建设加速、高清智能化升级以及民用和运营市场启动仍是安防行业持续向好的动力，未来行业龙头集中度提升是大趋势，我们坚定推荐两大一小组合“海康、大华和安居宝”。
LED四季度淡季不淡，基本面改善加潜在政策刺激，继续推荐。我们前期发布三安光电深度报告及LED行业专题报告强推板块，取得较好市场反响。三季度LED行业整体不旺主要受累于大尺寸背光，而近期背光订单已开始回暖，且大陆新一轮家电节能补助亦望发布形成刺激，东贝表示经历9 月低点后，四季度望迎来淡季不淡环比增长达2 位数。而照明亦稳健增长，国际大厂普遍展望2015 年LED照明渗透率将达50％以上。我们调研大陆主要芯片厂如三安等开工率维持较高状态，阳光三季度无论LED还是节能灯业务均保持较高景气度望超越市场预期，聚飞亦表示四季度会更好。在基本面改善加潜在政策刺激下，四季度迎来板块行情，继续重点推荐“三安、阳光和聚飞”组合。
消费电子总体平淡，Q4 看苹果和游戏机。近期较多指标如NB/手机/TV终端销售、B/B值、面板价格等显示旺季效应不明显，近期台湾电子公司法说会对Q4的展望亦比较平淡，如被动元件、PCB、面板、触控、背光等，相对亮点是光学、软板、通讯IC等子行业，苹果和游戏机产业链相对较佳。我们认为四季度苹果新品上量，新世代游戏机Xbox One和PS4 上市将是重要关注点。
苹果进入新品周期，大陆厂商加速崛起。从苹果iPhone首周销售数据和近期IP5S产能上调75%，以及 iPad Air和Mini2 的发布反响，后续中移动开卖TD-LTE版iPhone，我们认为苹果正进入新品和良性循环周期。明年iPhone6、iWatch亦望在明年三季发布，iTV以及潜在新品我们预期在明年能见端倪。在苹果支持下，大陆供应链加速崛起是大趋势，尤其是大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商，我们首推的立讯精密即属于此类公司，此外，回调后的歌尔声学、德赛电池等亦可布局。
把握三大主线。我们核心标的包括：智能终端（立讯精密、歌尔声学、锦富新材）、安防（海康威视、大华股份、安居宝）、LED（三安光电、阳光照明、聚飞光电），以及微电声、连接器/结构件、锂电池、摄像头、FPC等子行业优质公司，立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立，仍坚定首推；锦富新材底部反转趋势确立，继续推荐；安居宝四季度订单满载，智能交通咪表望在年底突破，继续推荐；其他虽短期业绩不佳，但明年趋势向好且可长线看好的公司如大族激光亦可在近期关注，兴森科技亦需观察宜兴项目的盈亏平衡点。
20131104-招商证券-电子行业周报：部分优质电子股估值已具备吸引力.pdf
版权所有