今年以来，困扰投资者的最大因素是市场似乎抛弃了过去几年普遍受到认可的成长股。歌尔声学、海康威视、大华股份等龙头遭到了资金的集体出逃，目前估值水平已经处于历史低位。而涉及可穿戴设备、新能源汽车、特斯拉、智能家居的上市公司，很多在缺乏业绩增长支撑下取得了股价的大幅上涨。是世界真的变了还是我们的二级市场错了？科技行业研究员经历了几年前煤炭、稀土、钢铁研究员经历过的困惑。
第二、价格是否总是反映价值？
格雷厄姆说过“短期看，市场是投票机，长期看，市场是称重机。”这句话像不证自明的公理和常识一样印在每个投资人的心中。但是，凯恩斯有一句如雷贯耳的名言“长期来看，我们都死了。”赶个热闹，咱们也说说最近爆火的韩剧“星星”。都教授因为他没有死亡的概念，而不解人类的感性和剧烈情感波动。正因为人是情绪的动物，所以才诞生了行为金融学，才诞生了2000 年的互联网泡沫。
资本市场的价格反应价值，而价值受人们对预期的左右。
第三、随时代而变是身为科技行业研究员的必修课。
与其去问为什么会产生今年这样特殊的市场风格，不如去问，为什么是今年？（1）移动互联网已经彻底改变了我们的生活。随着智能终端渗透率达到高位，移动互联网已经真正的普及。智能手机、平板的出货增速下滑。未来行业发展的的方向在于软体内容的丰富和将之前未能上网的硬体联网。
（2）基于移动互联网的“万物互联”时代。从硬件的角度来看，移动互联网使物体连接不再受空间、时间的限制，并且极大地降低了物体连接的成本。世界才得以真正进入一个“万物互联”的时代。
（3）汽车是下一个移动互联网终端。如果我们深入的思考汽车、家电联网改变在哪，带来了什么。我们会发现家电的相互连接早就可以通过电力线实现。车联网也不简单的使汽车上网。“万物联网”的核心在于感应（传感器）、传输（LTE）、交互（触控、语音、体感）、数据（大数据+云计算）。在传感器领域，应用推动硬件创新是未来的核心。在汽车交互中，语音拥有天然优势，siri eyesfree 是未来的方向。
（4）科技行业的特殊性。
按照生命周期理论，每个公司都会经历初创、成长、成熟和衰退四个阶段。而与房地产这种1 个周期长达20 年左右，且技术进步较为缓慢的行业不同。科技行业拥有非常显著的创造性破坏+短周期特征。我们能看在5 年之内看到苹果的崛起，也能在5 年之内看到微软的衰败。小米3 年来的成就就是发生在我们身边的例子。因此，科技行业的投资市场天然更易产生泡沫，而且飞起来的一定不全是猪。
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