国金证券：虚拟运营商启动 基础运营商高管火线加盟

春节之后，以中国电信终端公司总经理助理何宁离职，将加盟乐语通讯任副总裁为代表一批传统电信运营商高管离职风不断袭来，去向多为新近获得虚拟运营商牌照的民营企业。

虚拟运营商踌躇满志，运作在即：在春节前发放第二批移动转售试点批文后，目前“虚拟运营商”数量已达19 家。其中A 股上市公司有天音控股，北纬通信，爱施德，三五互联，苏宁云商。各家获得牌照企业的网站已经纷纷开始部分设备采购。与此同时，中国联通集团副总裁李刚，中国电信终端公司总经理助理何宁，中国联通市场营销部总经理周友盟，中国联通研究院院长刘诚明等一批基础电信运营商高管纷纷离职加盟虚拟运营商，这或是虚拟运营商们酝酿行业格局变化的前奏。

虚拟运营商市场广阔，看好高客户认知度和有个性化服务特点的公司：3G时代3 大运营商铺设了覆盖全国的3 张无线网络，目前网络利用率不高，普遍尚在30%左右或以下，为虚拟运营商施展拳脚提供了契机。美国英国的虚拟运营商在市场上的占比都在11-12%左右。国内虚拟运营商未来有望获得10%的移动通信运营收入，即大概870 亿元的巨大市场。我们判断，在虚拟运营商开始运营初期，结合各家自身长处，各种业务推广模式将不断被推陈出新，虽然虚拟运营商资产负债较轻，但参考海外经验，实现真实盈利也要在3-5 年以后，前期主要需要关注其用户数量的增长情况。目前的19 家虚拟运营商已经覆盖包括手游平台(苏州蜗牛、北纬通信)、终端渠道(天音通信、话机世界、乐语通讯、迪信通、爱施德、国美)、新媒体(巴士在线)、电子商务(京东、苏宁)、网络行业应用(分享在线、华翔连信、远特通信、万网志成、三五互联)、第三方支付(浙江连连)、物流(中期集团、长江时代通信)等各种业务类型的企业，且大部分都在各自领域耕具有一定实力。我们相对看好有广泛客户基础和认知度的京东，苏宁等，以及个性化服务特点较强的北纬通信等。对于传统三大电信运营商而言，虚拟运营商兴起利好中联通和中电信，能帮助其增加市场份额。

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