长江证券：持续看好新能源汽车产业链及LED

持续看好新能源汽车产业链及 LED

本月电子板块走出了先扬后抑的形态：上旬在新能源汽车政策的刺激下，相关板块估值不断提升，中下旬电子行业大部分企业披露其2013 年业绩快报，业绩低于预期以及创业板的估值压力集中释放，导致板块估值中枢下移。

利好新能源汽车产业的政策不断出台。其中包括国家四部门公布2014-2015 年新能源汽车补贴额度，补贴降幅减少。同时各地陆续出台规划将建充电设施及新能源汽车补贴政策。我们认为，2014 年将是新能源汽车爆发的一年，持续推荐上游电容厂商江海股份、法拉电子。

消费电子方面，本月下旬2014MWC 大会在巴塞罗那举行，主要的议题是：LTE，智能穿戴，智能家居。另外广受关注的三星Galaxy S5 也在该大会首秀，增加心率传感器和指纹识别功能。智能化趋势扩散将是2014 年重大议题。

LED 方面，台湾厂商纷纷公布1 月营收数据，淡季不淡。欧司朗、飞利浦大厂的数据也显示目前终端销售旺盛。LED 芯片和封装信心指数上升、LED 灯泡价格下降趋势明显放缓，说明LED 照明需求旺盛，高景气度持续。

随着国家对环境保护的重视，新能源汽车的关注度不断提高。未来新能源汽车将更加依赖汽车半导体和电子系统，本月月报我们将重点关注汽车电子半导体。探讨国外汽车电子半导体的发展历程，并阐述目前市场竞争格局及国内半导体厂商的机遇。

投资逻辑

在节能环保的大背景下，LED 及新能源汽车是未来2 年的持续主题。海外禁白政策及LED 照明降至亲民价格，使得渗透率快速提升。从台厂披露的1 月LED营收情况看，淡季不淡，LED 延续高景气度，我们看好整个LED 产业的投资机会：推荐芯片厂商三安光电（芯片盈利持续提升），封装厂聚飞光电（中大尺寸背光器件快速放量、照明器件打开增长空间），及照明厂商德豪润达（芯片品质提升是催化剂，拥有雷士强大经销商渠道）、阳光照明（大客户战略，生产管理优质）及佛山照明（成本优势明显，新管理层，估值明显）。各地的新能源汽车补助及充电桩建设政策纷纷出台，推荐新能源汽车产业链上的电容双寡头江海股份与法拉电子。消费电子链上，推荐金属壳龙头长盈精密和苹果高端设备龙头大族激光（蓝宝石切割是增量）。智能家居方面推荐不断向软件集成的海康威视。