台湾LED 公司1 月营收亮丽。台湾1 月营收形势乐观，验证了我们此前对节前高景气的判断。东贝、隆达、新世纪等主要厂商均实现了环比两位数的增长。其中新世纪月增近30%，年增38%，表现最优；晶电虽然环比略有下滑，但单月同比增速达40%，创下历史同期最高；封装龙头亿光年增28%，亦有出色表现。
背光有所回温，照明需求持续旺盛。LED 行业1 月景气高涨，主要得益于背光和照明双双拉货。背光下游客户集中在春节前加库存，TV、显示器、笔记本等终端需求都出现明显增长。照明方面，美国、巴西等地从2014 年起加大禁售白炽灯力度，LED 替代光源市场增长大为提速，同时客户担心春节停工影响供给，均在节前集中下单。我们调研了解到不少照明出口企业订单排满，行业表现出持续旺盛的态势。
二季度行业有望再现高景气。我们判断春节期间消化库存后，3 月起 LED 行业有望再现高景气，主要原因包括：1）春节后行业具有补库存需求；2）据调研照明品牌厂均计划在Q2 向渠道大力铺货；3）五一备货即将来临，世界杯赛事带动TV 销售等等。其中芯片环节由于供给扩张温和，且扩产周期较长，我们认为二季度芯片市场有望再现供不应求的局面，三安等芯片大厂将表现出较大的盈利弹性。
维持LED 行业“推荐”评级。LED 行业二季度有望再现高景气，同时我们预计今年起行业将出现并购潮，将推动板块继续表现。建议继续布局LED 板块，关注以下几条主线： 1）拥有优质渠道资源的品牌光源大厂——阳光、雷士、德豪、鸿利；2）高景气下三安、德豪、华灿等芯片业务的盈利弹性；3）大客户持续突破且业绩较确定的封装企业——聚飞、瑞丰；4）出口业务弹性较大，或通过代工参与全球市场的公司——阳光、瑞丰、鸿利、三安等。维持LED 行业 “推荐”，继续强烈推荐三安、阳光、聚飞，审慎推荐洲明、德豪、瑞丰和鸿利。
风险提示：照明需求低于预期；背光行业增速下降；行业过度竞争。
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