电网投资确定性高 电力设备结构机会初显现

　　电网投资确定性高，板块存在结构性机会

　　在宏观经济不景气、其他行业投资不确定性较高情况下，从历史情况及两网财务状况来看电网投资确定性高，而电网投资目前正在发生结构性变化，使得重点投资领域包括特高压、电网智能化及配电网建设三个子领域具备结构性的投资机会。

　　特高压稳步前进，阻力越来越小

　　下半年特高压关注《特高压电网"十二五"规划》的审批与锡盟-南京线路的核准，料二者年内均获得通过是大概率事件，特高压板块行情将随之启动。我们预计今后四年特高压整体投资在3000亿元左右，主要的受益者是龙头的高压一次设备厂商。而之前备受争议的特高压交流输送容量不足的问题，在晋东南-荆门扩建线路投运后，其国产化率超过90%，同时500万千瓦的稳定输送能力证实了特高压交流在技术及经济上的可行性。

　　智能变电站与配电自动化从试点走向推广

　　智能变电站在国网招标中已经体现出大范围建设的趋势;配电自动化核心作用是提高供电可靠性，减少停电次数和停电时间，在试点效果良好情况下，正在逐步走向推广。电网智能化建设重心的转移，主要受益者是二次设备的龙头企业。

　　电网配电一次设备景气度维持，集中度提升

　　配电一次设备在电网端需求依旧旺盛，220kV以下线路建设投资增长明显，电网建设重心从主干网向配电网转移;工业端需求暂时受到压抑，但中长期来看产业转移及自动化程度提升均对中压开关等配电一次设备有着旺盛的需求。同时，行业集中度正在提升中，具备资金、技术与市场拓展能力的龙头企业值得长期投资。

　　投资建议和公司推荐

　　总体来看，电力设备行业下半年的策略是积极配臵并选择细分方向上的公司，行业兼具确定性的防御性与业绩改善的进攻性。具体到上市公司层面，我们重点推荐平高电气、许继电气、森源电气、正泰电器。