美中贸易战川普的盘算与胜算

1个月前，美国总统川普以贸易战为借口，开出第一枪，对进口到美国的钢、铝材课征高关税；接着新任国务卿庞培欧(Mike Pompeo)、首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)、国家安全顾问博尔顿(John Bolton)上任，加上原来的贸易顾问纳瓦洛(Peter Navarro)，全部都以鲜明的鹰派论调闻名。

随着加拿大、墨西哥率先得到钢铝关税豁免，世人逐渐看清川普项庄舞剑、志在沛公，贸易战只是出招前夕的烟幕弹，借机招揽盟友，摆开阵势之后，真正的对手只有一个：中国。

川普打着“美国优先”的口号，表面上争取美国利益，实际上，他心里清楚得很，若不是世界霸权的加持，美国愈来愈大的贸易赤字、节节高升的债务、偏低的储蓄率，都威胁着美国长期利益；只有在美国领先的前提下，才可能实现美国优先，尤其后方一路加速追赶的老二─中国。

科技技术兵家必争美国高筑护城河防堵中国侵门踏户

自从1987年改革开放起，1990年，中国GDP(国内生产毛额)总量不到4000亿美元，全球排名第11，当年美国已经接近6兆美元，是中国的15倍；2000年，美国达10.3兆美元，是中国的8.5倍；到了2017年，美国GDP(国内生产毛额)19.4兆美元，只比中国的11.9兆美元高出38%，美国霸权的“护城河”正快速地缩减。许多机构都预测在2030年至2040年间，中国GDP会超过美国，除非，出现重大政经事件，经济停滞甚至衰退。

不管中国超越美国的可能性有多少，霸权，可以说是美国的生命线，万一潮水退去，裸泳的美国实体经济、不再是各国问题的美元，美国到底会变成怎样？没有人说得上来。也因此，川普在去年底发表首次国家安全报告，就将中国列为最大战略竞争对手，简单讲，美国和中国之间的角力，贸易只是借口之一，真正的本质是一场拳王争霸战，竞争国际老大的宝座。

这场拳王争霸的战场涵盖贸易、科技、金融、地缘政治；这还是一场长时间的角力战，中国国家主席习近平已经修改《宪法》延长任期，川普也摆开竞选连任的阵仗，从贸易赤字下手，对中国展开一轮猛攻，从祭出“301调查”，到限制中国投资美国高科技等。

川普本质上是一位生意人，擅长谈判获取相对利益。长期以来，美国贸易赤字是压抑美元汇率的主因，赤字最大的来源是中国，其次是日本和德国。从1985年《广场协议》、日圆升值起，美国从日本进口的商品，近30年每年大约都在1000亿到1300亿美元；然而从中国的进口金额却从200多亿美元，一路暴增到5000亿美元以上。

美债将成谈判筹码美国财政恶化仍须大债主“借钱”

纳瓦罗在《致命中国》一书及纪录片中，披露中国生产劣质产品、破坏环境、操纵汇率、窃取技术、侵犯人权、军事扩张等，他担忧非市场经济体制的中国，认为“美国必须从战略上保护自己不受中国的经济侵略”。

面对中美间庞大的贸易赤字，美国能增加出口的产品以农产品、天然气为主，这些根本不足以弥补缺口；而美国要维持领先，关键在于各类高科技技术，从欧巴马总统时代至今，美国已经好几次以窃取企业技术为由，起诉中国骇客。未来除了要中国付出更高的使用智能财产权代价，还要防止中国取得相关技术，唯有美国持续地的对中国出口高附加价值的技术产品，才有望缩减逆差。

习近平2012年底上台，2013年先推出“一带一路”基础建设计画，打通中国与亚洲、非洲和欧洲通路，扩大市场及影响力；2014年推动“去IOE”(将IBM、Oracle、EMC三家美商自国企采购名单除名)，以建立中国在伺服器、云端、大数据等领域的技术；接着，2015年再提出“中国制造2025”，聚焦于先进制造，配合国家半导体基金，建立红色供应链，在全球大肆购买技术及企业。

美国最早开始意识到中国威胁，CFIUS(美国外国投资委员会)2016年起大量阻挡中国收购技术，最主要是半导体及通讯领域，从IC设计到封测，还有涉及国防的射频晶片、砷化镓等技术，最近川普以国安理由阻止了博通以1170亿美元收购高通案，高通是美国掌握5G(第五代行动通讯技术)技术最重要的企业，而博通与中国通讯龙头华为商业往来密切。

包括物联网、大数据、人工智能、自动驾驶等科技潮流，都是以半导体、5G为基础，在物物相连的世界，资讯及通讯安全最重要，中美双方都要建立自己的规格及技术，绝对不容许系统被植入后门。

不过，中美角力冰冻三尺，非一日之寒，贸易赤字、美国债务就像天平的两端，牵动两国敏感的神经，因为中国多年累积的外汇顺差，不少是以美债形式持有，目前，中国是美国国债最大持有者，握有一．二兆美元，其次是日本。而美国实施减税方案，预料今年财政赤字将再扩大，必须增发国债因应，美债将成为双方谈判时台面下的筹码。

美国和中国大陆都是台湾重要的贸易伙伴，加上政治及地理位置，台湾在这场角力战中，处于被动地位。从对美贸易顺差的角度，台币还有升值的空间；从经济的角度，解决台、美顺差，还可以多买武器及天然气，关键在美国要卖多少；不过，从政治的角度，台湾明显是川普制衡中国大陆的筹码，身不由己。台湾身处中国磁吸效应，以及美国鹰派当道的夹缝之中，小英政府是否准备好“18套剧本”，令人好奇。

台湾的角色微妙两强都是重要伙伴夹缝中见招拆招

美、中的拳王争霸战揭开序幕，回顾过往想挑战美国霸权的国家，俄罗斯冷战结束后，经济不振；日本在日圆升值的背景下，戳破了资产泡沫，进入失落的年代；欧盟则面临各国脱欧的威胁。然而，中国大陆的武力比俄罗斯强、经济规模比日本大，最大的弱点是30年来没有经历经济危机，资产及债务泡沫没有好好整理过，不知金融体系的承受度如何。

由川普对中国发动的经济大战，造成全球股市、债市大幅波动，研判是一场长期的拉锯战，消息面带来的波动将数倍于基本面的调整，在5月22日前的协商期前，有许多不确定性，投资人可拉高现金比重，因应金融市场的风险。