晶电开工率过 9 成，LED 行业1 季度淡季不淡。晶电3 月营收创下历史新高23.69 亿台币，1 季度营收62.41 亿，同比44.33%，环比2.38%。
目前晶电受惠于4K 电视、显示屏、汽车单子、LED 照明多方面需求刺激，整体开工率超过9 成。台湾数家二线LED 厂商的3 月数据也显示出明确的上升势头，行业1 季度淡季不淡。国内LED 产业也多表示近期下游需求旺盛，开工率持续提升，看好全年成长趋势。
消费电子金属化趋势明朗，小米、三星传新品导入金属设计。本周小米平板电脑及手机新品受到关注，据传两款产品都有望采用金属化的机壳或边框设计，发布时间可能在4 月底至5 月初。而本周三星一直严格保密的金属旗舰Galaxy F 在海外Twitter 上曝出谍照。我们认为4、5 月份将是国内外安卓阵营密集发布新品的时期，大量金属设计的旗舰机种将会登场，消费电子金属化趋势明确，建议关注金属外壳、结构件制造产业链的长盈精密、劲胜股份、宜安科技、比亚迪电子、巨腾国际。
海外市场波动诱发估值讨论。Nasdaq 连续三周下跌，特别是高估值的科技股和医药股遭到抛售，主要是由于本周美国公司进入季报披露期，市场担心短期内业绩低于预期风险，以及中期QE 退出带来的折现率提升，造成对成长股的估值压力。与此同时本周沪港通正式获得证监会批准，两地市场间成长股的估值差距成为市场热议的话题之一。我们认为港股电子行业公司市场策略多偏向谨慎，其扩张策略一般并不如A 股同类公司激进，这意味着其安全性高，但爆发力不足，相反A 股公司往往更具进取心，仍积极进行产能、技术扩张，寻求更快的成长，估值差距更多是由于公司基本面情况形成。以两边龙头公司歌尔声学、瑞声科技为例，从07 年iPhone 启动到13 年，歌尔声学收入从6.4 亿到100.49 亿，瑞声科技从19.78 亿到81.86 亿。我们相信在较长的时期内，大陆电子公司仍将享受更高于香港电子公司的估值水平。
季报风险逐步释放，建议重点关注LED、消费电子的确定性成长。目前电子已有44 家公司公布了1 季报预告，其中业绩同比上涨的20 家，同比下滑的18 家，同比基本持平的6 家。随着年报、季报情况的明朗化，市场所担心的业绩风险逐步释放。在行业估值受到多种因素影响的背景下，我们建议投资者关注具有成长确定性的子行业，LED 行业的三安光电、阳光照明、洲明科技；金属结构件行业的长盈精密、劲胜股份；电池行业的欣旺达、德赛电池等。
重点推荐组合：长盈精密、欣旺达、三安光电、德赛电池、欧菲光、劲胜股份、阳光照明、安洁科技、歌尔声学、洲明科技、铜峰电子
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