元器件交易网讯 11月5日，东方证券公布了LED行业三季报总结。报告中指出，LED营收每年仍有季节性，但是规模仍在持续增加。2012年Q4为行业最低谷，2013年是恢复增长年。从行业毛利率及净利率变化趋势验证LED行业进入恢复增长阶段，上游外延芯片及材料供求改善明显，外延芯片及背光照明获利较为良好。电视背光快速渗透及区域结构调整利好国产背光，产业链拓展及并购为下游封装应用主要驱动。
研究报告内容摘要：
Q3营收91.09亿，环比增长18.02%，同比增长15.58%，1-9月营收233.02亿。Q3归属上市公司净利润9.39亿，环比增长13.78%，同比增长19.82%，1-9月合计24.32亿元，同比增长4.09%。（正文图表1和2，统计24家上市公司）。2013年Q3营收环比两个季度增长（Q2环比增长21.05%，Q3环比增长18.02%），自2012年Q1同比持续增长，2013年Q1-Q3同比分别增长26.37%、12.87%、15.58%。1、Q3为改善拐点，上市公司净利润看，自2012年Q2-2013年Q2（正文图表2），同比均为负增长，2013年Q3转为正，同比增长19.82%。2、照明应用补缺背光，确保整体保持增长。犹如我们Q2/Q3点评判断，Q3照明为关键因素，随着6月底飞利浦系列产品降价，欧司朗批量推出多款产品，推动LED照明应用加速在商业照明（商场、建筑、家装等）领域的推广，有效弥补背光回补力道的不足，确保Q3的稳定增长。3、上游供求关系持续改善，背光区域结构性机会利于国内企业。需求持续快速增加，外延/芯片产能释放周期较长，较需求慢，供求改善较多，上游获利改善明显；背光由于国产化比率较低，持续提升，国内背光产业链企业受益较大，展望2014年上游外延芯片及材料供求关系有望进一步改善，电视背光相关企业仍有望享受国产比例提升红利。
展望Q4，背光库存回补力道持续，照明应用再加速，预计整体环比仍有望持续增长。从终端应用刚看，背光应用Q4回补持续，随着十一黄金周催化，进入10月，多款智能电视新品终端，智能手机终端上市开始销售，拉开促销旺季（双十一、圣诞、元旦、春节），有望带动背光回暖；未来随着4k高清电视渗透及更大尺寸化趋势，缓解背光需求下降，2014年有望持续增长；照明方面，十一期间美国沃尔玛加速推出亲民价格（7-9美元LED球泡灯）LED照明终端，Cree新品DOE补贴后价格4-5美元，与节能灯价格相当，持续刺激需求加速渗透，预计照明应用引爆在即；显示屏方面，进入工程集中落实期。
上游供求改善优于下游封装应用，下游事件驱动为主，整合或加速。随着需求逐步释放，供给越来越多成为产业链主要制约因素，上游材料蓝宝石自年初持续涨价，MO源价格也以止跌企稳，外延芯片由于供给释放周期较长，供求改善优于下游封装应用，价格虽然仍在下降，但是相对可控，封装应用环节产能释放快速，供求虽有改善，但是仍是供大于求状态，价格向下趋势持续，以求以量补价，预计2014年有望凸显。下游封装应用由于价格持续下跌，规模经济效益凸显，倒闭潮来临，整合或将加速，预计2013-2014年整合将加速，加速规模拓展。
投资策略与建议： 投资策略与建议：
建议关注：龙头：三安光电(600703，未评级)、南大光电(300346，未评级)、聚飞光电(300303，未评级)、阳光照明(600261，未评级)；弹性大：华灿光电(300323，未评级)、洲明科技(300232，未评级)。
风险提示
年报风险；跌价风险；短期欧美新的照明标准影响出口风险；系统风险。
20131105-东方证券-LED行业三季报总结：回暖持续，看好2014年行业表现.pdf
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