中国首发表美国全球监听纪录两类股“保驾护航”
网络是一把双刃剑，给人们的生活和工作带来便利的同时，也带来了各种安全威胁。互联网新闻研究中心昨日发表的《美国全球监听行动纪录》指出，中国有关部门经过了几个月的查证，发现美国国家安全局代号为“棱镜”的秘密项目针对中国的窃密行为的内容基本属实，美国的监听行动涉及到中国政府和领导人、中资企业、科研机构、普通网民、广大手机用户等等。
近期，信息安全受到重点关注，中央国家机关政府采购中心要求采购的计算机类产品不允许安装Win8操作系统，国家互联网信息办公室也将出台网络安全制度，相关部门的推进力度明显超出了市场预期。
深圳一家基金公司投资总监表示，去年6月份斯诺登事件爆发后，信息安全问题得到空前重视。去年11月，十八届三中全会决定设立国家安全委员会，今年2月，中央网络安全和信息化领导小组成立，信息安全被摆放在了一个前所未有的高度上了。
该投资总监还表示，禁止采购Win8操作系统，这说明国家信息安全措施的推进和落实超出了市场预期，去IOE已落实到实施层面。
华泰证券计算机行业研究员马仁敏表示，今年4月微软宣布停止对Win XP系统提供服务支持，而目前国内仍然有大量办公电脑使用该系统，由此可能引发的信息泄露风险非常大。工信部也表示，将继续加大力度支持国产操作系统的研发和应用，并希望用户使用国产操作系统。在此背景下，国产化操作系统无疑最为受益。
网络信息安全是自主可控的重要构成，在安全网络环境构造中具有重大意义。启明星辰、卫士通、绿盟科技、北信源、蓝盾股份、任子行、拓尔思等多家公司在此领域进行布局。
另一方面，IT进口替代进程中的代表公司值得重点关注，包括天玑科技、中国软件、东方通、浪潮信息、太极股份等。（证券时报网）
启明星辰：行业向好趋势不变，短期波动不改全年预期
启明星辰002439
研究机构：招商证券分析师：郝彪撰写日期：2014-04-30
一季报营业收入、净利润增速分别为20.0%和23.3%，符合之前业绩快报。中报的净利润预告区间中值与去年基本持平，我们预计主要是因为目前部分行业由于高层领导变动导致一些项目的审批被暂停。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不改，短期业绩波动不影响对全年的预期。给予“强烈推荐-A”投资评级，目标价45.3元。
事件：一季报公告2014年一季度营收1.2亿，同比增长20.0%;净利润亏损2889万，同比减亏23.3%;同时预告2014年中报亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万。
行业向好趋势不变，短期业绩波动不影响全年预期：一季度净利润同比减亏23.3%，符合之前的业绩快报。一季报中预告中报净利润亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万，增速低于我们对全年的预测，预计主要是目前部分行业因为高层领导变动导致一些项目的审批被暂停，我们估计不会对全年造成影响。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不改，短期业绩波动不影响对全年的预期。
销售费用和管理费用方面得到良好的控制：销售费用率同比下降2.0ppt，管理费用率同比下降6.9ppt，由于2013年净利润率仅12.9%，在人员得到控制的情况下，公司今年利润弹性将远高于收入弹性。
系统集成季节性占比上升导致综合毛利率下降：一季报毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt，预计主要是因为个别大型系统集成项目在一季度确认的因素。公司新一代安全产品已经开始销售，综合毛利率有望维持甚至继续走高。
强烈推荐-A评级：维持 2014-2016年EPS为0.90元、1.28元、1.80元。目标价45.3元，对应14/15/16年50倍/33倍/25倍PE，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：下游对信息安全投入不及预期。
卫士通：内生与外延增长均传来利好
卫士通002268
研究机构：申银万国证券分析师：刘洋撰写日期：2014-04-10
3月20日发布卫士通深度报告《信息安全全产业链的IT集成商》。公司横向通过行业集成实现成长，纵向通过并购打造信息安全全产业链。
2014年南网利好频频。电网是卫士通行业集成的重点行业，南方电网网站4月9日发布《“十二五”科技发展规划》，指出“配网规划、建设和运行的突出问题愈加引起关注”。南方电网计划“在电网安全稳定运行领域，通过开展电网分析与规划技术、电网安全稳定控制技术研究，提升电网安全稳定运行能力”。根据2014年3月《南方电网报》报道，南方电网力争在2014年底实现“6+1”系统上线试运行，初步实现网、省、地、县的业务全覆盖，实现信息系统的纵向贯通，横向协同。卫士通在国家电网和南方电网销售纵向认证加密、电力专用密码机、电能计量密码机和密钥管理系统，2011年年报公告“未来3-5年南网配网建设预计投入20-30亿”。2012-2013年南网信息化投资不温不火，预计2014年起卫士通来自南网配网加密设备的收入是亮点。
外延并购再进一步。4月3日公司发布第一次临时股东大会决议公告，审议通过《关于成都卫士通信息产业股份有限公司符合向特定对象非公开发行股份购买资产并募集配套资金条件的议案》，本次并购更进一步。卫士通计划打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链。三十所拥有六块重要业务资产，三零嘉微、三零瑞通和三零盛安的整合发生在2014年，推测其它整合在2015年成为议题。根据2013年11月交易预案，三十所的2011、2012年收入规模分别为卫士通的4倍和5倍。推测公司还有并购中国电科以外网络安全公司的可能。
给予“增持”评级。预计2013-2016年收入为4.6、6.3、8.3、10.6亿元，净利润为0.39、0.93、1.13、1.42亿元，每股收益为0.23、0.54、0.65、0.82元。估计拟收购三块资产的2014年净利润合计0.42亿元，尚未并表。给予“增持”评级。
绿盟科技：最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商
绿盟科技300369
研究机构：广发证券分析师：刘雪峰，康健撰写日期：2014-04-29
巨人背后的专家
公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并为其提供专业安全服务，客户主要是政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。2013年实现收入62，305万元，同比增长18%，净利润11，053万元，同比增长17%；2014年一季度收入和净利润分别同比增长15%、17%。
国内信息安全需求日益旺盛，龙头公司有望脱颖而出
IDC预测，2013年国内信息安全产品和服务市场规模分别为9.50亿美元、4.84亿美金；到2017年，国内信息安全产品的市场规模有望达到15.62亿美元，CAGR 为13.5%，安全服务的市场规模有望达到7.07亿美元，CAGR为9.9%。公司是国内具核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商，根据IDC 报告，在安全软件厂商竞争力展望中，公司的技术能力位居首位。政策是推动行业发展的重要因素，三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，重点提及信息安全，将成为“十二五”的主题。
国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商
市场份额方面，公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web 应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%，排名第一；网络入侵检测系统市场占有率22.6%，排名第二。成长性方面，公司06-13年营业收入CAGR 达到31.1%，净利润CAGR 达到46.6%，增速明显高于行业和竞争对手。同时公司作为国家信息安全标准化成员单位，参与了多项国家级、行业级、企业级等各类规范与标准的编写工作。目前公司现有客户24.9%为政府机构，25.3%为电信运营商，此外还有金融、能源、互联网等行业客户，细分行业的巨大优势，并保持了长期稳定的合作关系。
盈利预测与估值
我们预计公司2014-2016年EPS 分别为1.58、2.05、2.80元，对应市盈率分别为48、37、27倍。我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，外延式并购将成为公司扩充产品业务线以提升整体解决方案能力的重要手段，但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高，出于谨慎原则，我们给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示
竞争加剧导致毛利率下降的风险；技术风险；控制权风险；募集资金投资项目风险。
北信源：行业地位越发明显，用户价值变现值得期待
北信源300352
研究机构：国海证券分析师：孔令峰撰写日期：2014-04-11
事件：
公司公告了2014年一季度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为24.5万-28.2 万元，同比增长30%-50%（去年同期净利润为18.8万元）。
点评：行业地位越发明显，用户价值变现值得期待
1.一季度业绩占比甚小，但释放积极信号
公司的经营业绩具有明显的季节性，收入和净利润的实现主要集中在每年的四季度，2011年-2013 年第四季度的净利润占比分别高达81%、78%和78%，因此一季度的业绩对全年的影响甚小。
公司2012年一季度收入仅748万元，由于费用季度平分，当期净利润亏损1400万元；2013 年开始出现明显好转，一季度实现收入大幅增长至2827万元，净利润实现扭亏；今年一季度公司继续实现净利润同比大幅增长，虽然绝对数值较小，但可以推测收入实现了大幅增长（我们预计主要是去年订单推迟确认而致），全年来看，业绩增长势头仍然明显。
2.“金甲防线”获得政府唯一认证供应商资格，行业地位凸显，圈地价值极大
4月8日开始微软全面停止XP服务，政府、军工、重点行业等企业级市场忧虑冲冲，我们了解到，本次政府相关部门进行认证的XP 服务产品，北信源属于唯一获得认证资格的供应商，彰显公司在企业级市场的行业地位和产品优势。
根据媒体报道，公司“金甲防线”上周下载量徒增5倍，企业版下载量增长近10倍。我们认为XP 续航服务是公司非常重要的机遇，因为公司目前的重点仍是圈地，虽然在政府、军工、能源等重要领域的总部层面市场份额高达70%，但是具体到各个分支机构的终端市场上，公司占比仅20%左右，本次受益于“金甲防线”产品，公司有望在终端数量上提升一个台阶。假设仅政府、军工和能源领域实现终端市场全覆盖，公司未来一到两年有望实现覆盖终端数从目前的2000 万上升至4000万左右。圈地后的交叉营销是公司收入的主要来源，圈地加速后，势必带来业绩的更高速增长，价值极大。
3.企业级市场最具互联网基因和优势的公司，用户资源价值较大，维持买入评级
计算机板块今年一个明显的主题就是“触网”，这也是整个行业的大势所趋，云计算、互联网、平台化等是行业发展的方向。互联网的核心是用户，而相比个人消费市场，企业级市场的互联网业务门槛更高，如资质门槛、行业解决方案门槛、成功案例门槛等等，北信源从早期的个人杀毒软件市场转战企业级市场，早早具备互联网运营的基因和经验，从公司的战略规划来看，互联网和个人市场也是其重要的发展方向，我们认为，在企业级市场上，能够拥有2000 万高粘性用户的企业很稀缺，该用户数量即使放到个人市场上价值也非常大。随着金甲防线和其他新产品的拓展，公司用户量有望继续获得高速增长，未来用户价值变现非常值得期待。预计2014、2015年的EPS分别为0.82元和1.1元，对应当前股价PE分别为49.2倍和36.5 倍。公司的核心竞争力较强，圈地阶段尚能够实现高速增长，未来发力终端交叉营销市场弹性更大，高增长能够看得很远，公司已经覆盖的数千万终端用户未来价值变现值得期待，维持买入评级。 4.风险提示费用大幅增长风险；互联网类公司竞争加剧等风险。
天玑科技：推动战略转型，新产品正待市场开拓
天玑科技300245
研究机构：东北证券分析师：许祥撰写日期：2014-04-25
一季度公司实现营业收入8178.30万元，同比增长16.24%；实现营业利润551.69万元，同比下降21.2%；归属于母公司股东的净利润693.24万元，同比下降7.82%；每股收益0.05元。利润下降的原因主要是由于本期研发投入加大。
数据中心较快建设带来运营维护需求较快增长，但IT市场格局正发生深远变革，大中型企业客户开始向“云计算”模式转型，一些企业数据中心迁移至公共数据中心云平台。公司作为IT基础设施的第三方运维服务商，面临市场转型带来的机遇与挑战。
单纯的IT运维服务商，属于人员与技术密集型企业，劳动力成本的不断上升，对毛利率及盈利能力构成持续的抑制作用。
公司正推动战略转型，即从服务传统IT架构，转变为服务互联网架构；从纯粹的服务供应商，演变为产品和服务的提供商；从“海外制造”的参与者，演进为“中国智造”的实践者。公司研发的数据库一体机已完成研发测试工作，有望在2014年推向市场。
我们预计公司2014-2015年归属母公司股东的净利润分别增长15%、18%，每股收益分别为0.50元、0.59元（公司拟10股转增3股尚未实施，暂按2013年底总股本计算），对应PE分别为54倍、46倍。
公司确定转型发展战略，但业务转型及新业务开拓是否顺利存不确定性，前期股价涨幅较大，已较充分反应未来业绩增长预期，维持中性投资评级。
风险提示：竞争过于激烈，成本上升过快，新业务发展空间低于预期等。
东方通：国产中间件领导者，乘“国产化”东风而起
东方通300379
研究机构：广发证券分析师：刘雪峰，康健撰写日期：2014-05-22
国产中间件领导者，自主品牌打造核心竞争优势
公司自成立以来一直致力于打造国产中间件品牌，市场地位紧随IBM和Oracle，在国产品牌中稳居首位。其自主研发的“Tong”系列产品具有强有力的竞争优势，广泛应用于政府、金融、电信、交通等领域，积累大量优质的客户资源。公司积极瞄准细分市场，抢占电子政务和军工领域。
国产化趋势持续推进，国内厂商技术逐渐成熟
近年来国产化趋势日益加剧，特别受“棱镜门”事件催化，引发国家对信息安全高度关注，深刻认识到发展国内自主可控的中间件的必要性，近日下发中央国家机关政府采购所有计算机类产品不允许安装Win8系统；政府通过政策、资金、人才、舆论导向等方面加以大力扶植。经过近十年的发展，国产中间件厂商在产品、技术和服务与国外中间件厂商的差距已经很小；日益完善的技术水平、积极的行业开拓以及在各高端市场的成熟应用，使得国产中间件的市场逐步扩大，已形成对国外厂商的有效竞争。
积极布局云平台，把握未来市场机遇
当前云计算等新兴技术引领IT市场发展主要方向，随着用户关注度及认可度的提高，未来拥有广阔前景。公司提出“新兴云计算模式下打造有市场竞争力的云平台”发展战略目标，积极研发定位于PaaS平台的TongApplaud云产品，同时通过自身募投项目的投入、与中国领先的云服务商浪潮信息签署战略合作协议加以落实，从而实现可持续发展。
盈利预测与估值
我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16、1.53、1.98元，对应市盈率分别为46、35、27倍。我们看好公司长期的发展及技术和市场优势，但政策层面让市场对公司的盈利预期过高，我们给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示
税收优惠与政府补助政策变动风险；销售模式风险；人力资源风险。
浪潮信息：国产化替代大潮的领头羊
浪潮信息000977
研究机构：国泰君安证券分析师：袁煜明，范国华，熊昕撰写日期：2014-05-07
投资要点：
首次覆盖给予增持评级，目标价70元。我们认为国产化替代的大潮与高端服务器产品的放量将推动浪潮业绩持续快速增长。我们预计2014-2016年EPS 分别为1.12、1.88、3.08元。参照国产化替代领域2014年平均估值63倍，且公司未来3年将保持72%的复合增速，我们认为可以给予公司63倍估值，对应目标价70元，给予增持评级。
当之无愧的国产化替代领头羊。相比国外巨头，本土IT 企业最缺乏的，一是技术过硬、性能稳定可靠的产品，二是打通上下游的产业生态圈。浪潮在两方面都领跑本土企业，必然是国产化替代的领头羊。
高端市场K1突破后多行业全面开花。在高端服务器领域，浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的，现已在银行、政府、能源等多个战略性行业对重量级客户取得突破，未来三年都将是其放量之年。2013年国内高端服务器市场容量172亿元，替代空间巨大。
低端市场持续放量。低端的x86服务器2013年市场规模251亿元，浪潮以15%的销量份额跃居国内第3，本土第1。2014年Q1服务器出货量更是翻番占据市场30%份额，强劲势头保障了公司快速增长。
牵头国产联盟构建生态圈聚合5000合作伙伴全线发力。浪潮于2013年9月牵头成立国产主机联盟，现联盟成员总数已达到38家，囊括了中国主要信息技术企业。浪潮还拥有超过5000家合作伙伴，涵盖14个行业，2014年以来已出现国际企业合作伙伴大规模反水的现象。
研发无止境。浪潮是国内为数不多的技术驱动型公司，2015年将推出64路大型主机。公司的云海OS有望成为云数据中心的中枢系统。
风险提示：市场竞争加剧、费用超出预期、产业模式发生变化。
太极股份：业务发展良好，盈利能力略显不足
太极股份002368
研究机构：信达证券分析师：边铁城撰写日期：2014-04-29
事件：公司公告2014年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入9.07亿元，比上年同期增长33.92%；归属于上市公司股东的净利润为1357万元，比上年同期减少23.13%。
点评：
营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展。归属于上市公司股东净利润比上年同期有所减少，并没有与营收同步增长，主要因为毛利率下降和费用率上升。不过，从历年数据来看，第一季度归属于上市公司股东的净利润规模相对较小，占全年的比重仅10%-15%，因此其全年业绩情况有待进一步考察。
盈利能力有待改善。报告期内公司综合毛利率为12.78%，比上年同期下降了0.8个百分点。公司管理费用率和销售费用率分别为1.47%和9.63%，管理费用率比上年同期分别上升了0.6个百分点。
盈利预测及评级：我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.88元（下调0.1元），1.12元（下调0.17元）和1.43元，最新收盘价对应的PE分别为32倍、25倍和20倍，估值比较合理，同时预期公司外延扩张概率较大，因此维持“买入”评级。
风险因素：公司并购重组进度不及预期；毛利率下降或费用上升太快。
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