元器件交易网讯 1月14日，中金公司发布了新一期电子元器件行业证券研究周报。报告指出：苹果产业链备货与终端实际出货可能不匹配；三星面临增长难题。
报告内容摘要：
行业近况
苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量可能不匹配，国产智能机可能面临内存缺货风险。
评论
三星面临增长难题，四季报低于预期：三星公布4Q13 业绩预报，低于预期。除去一次性的因素如“员工分红”与“韩圆贬值”，主要原因就是智能机销售不如预期；尽管如此，三星仍预期其2014年智能机与平板销售的同比增长为20%与50%。三星疲弱的智能机销售是同时受到苹果新品与国产智能机的影响，这符合我们在2014 年消费电子五大猜想报告中提出“三星试图透过Galaxy S4将自己定义为创新领导者，但没有成功。2014 年三星将采取更激进的策略在中低端与中高端手机上，会对国产智能机带来压力”。
苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量可能不匹配：我们在上周的周报中提示一季度可能有这个风险存在。苹果4Q13 终端出货约五千五百万台（20%同比增长），1Q14 约四千六百万台（20%同比增长，16%环比下降）。另一方面，零组件备货量在经历4Q13约七千万的高峰后，1Q14 下降至四千七百万台左右（33%环比下降）；但是单看备货量无法反应零部件公司的真实营收，也因而股价会随着消息面震荡。从产业链反馈看来，欧美圣诞节销售对于苹果四季度帮助很大，而一季度在亚太区则有“特别购物日”、日本的“新年特惠日”以及中移动开卖iPhone 帮助销售。
一季度国产智能机可能面临内存缺货风险：从联发科芯片一季度预期出货量90%同比增长看来，一季度国产智能机应该增长颇佳，但是需小心因为三菱化学大火带来的内存缺货风险。
估值与建议
本周受IPO 重启影响，大盘调整3.35%～3.75%，电子板块下跌3.6%，略输大盘。其中安防板块下跌6.2%， LED 和触摸屏跌幅分别为3.0%和2.7%。CES 展上百花齐放，国产智能机亦积极亮相，凸显海外布局策略，建议关注。长达13 年的游戏机禁售规定解除，打开了大陆游戏机市场广阔空间，游戏机概念股直接受益，如供应链厂商歌尔声学。
风险
一季度的下行风险：1) 苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配；2) LED 跌价过快。上行风险：中移动iPhone 开卖后，需求高于预期。
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