四季度旺季不旺已确定 LED细分行业景气度有望持续

上半月市场回顾：

今年11 月份上半月整个申万电子板块指数涨幅为0.80%，同期沪深300 涨幅为-0.97%，上证综指涨幅为-0.27%，电子板块分别跑赢沪深300 和上证综指1.77 和1.07 个百分点。电子板块细分板块方面，电子制造、半导体造、其他电子的涨幅分别为3.33%、1.39%、0.80%，好于电子板块整体指数；而元件、光学光电子跑输电子板块，跌幅分别为0.56%、-1.01%。

行业要闻：

先进半导体芯片研发 推动应用电子进步逆势而上 国产手机商燃高端战火全球智能终端装臵 明年上看15 亿台平板电脑趋于成熟Q4 成长率首现衰退2014 年PC 销量将下跌5% 只有3 亿台第四季LED 价格缓步下滑，手机背光跌幅最大

全球LED 照明市场渗透率提升，预估2014 年LED 照明产品出货数量年增68%

2013 年大尺寸TFT LCD面板出货量及收入预计将出现双位数跌幅投资建议：我们给予电子行业“中性”的投资评级。截至11 月15 日，电子板块市盈率为53.47X，较10 月份下半个月的53.08 微幅上升。电子行业今年四季度旺季不旺已确定。主要体现在：（1）半导体：近期全球半导体景气弱，预计半导体存库调整将延长至明年1 季度，各大半导体大厂持保守态度。（2）终端电子：受平板电脑市场需求迅速增长的影响，PC 出货量持续下跌，预计今年PC 出货量将下跌10%至3.15 亿台，明天将再下滑5%至3 亿台。平板电脑因市场开始步入成熟期，今年4 季度将面临首次衰退，预期减少2.5 个百分点。（3）零组件：除电视外其他主要应用产品的面板出货量均出现跌幅，2013 年大尺寸TFTLCD 面板出货量及收入预计将出现双位数跌幅。